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鄭棉高庫存壓力需要消化

文章來源:平安期貨編輯:編輯部 發布時間:2019-06-18 20:00 瀏覽:3569
摘要: 鄭棉自4月中旬開始本輪下跌,其間最大跌幅一度接近20%,但上周鄭棉走出本輪最大反彈行情,周內漲幅接近4%,市場出現轉好信號。但在當前上游庫存壓力偏大及下游需求持續走弱下,我們認為鄭棉短期行情仍不樂觀,但月底G20會議中美領導人會晤,可能影響貿易糾紛情緒。 USDA6月報告中性偏

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     鄭棉自4月中旬開始本輪下跌,其間最大跌幅一度接近20%,但上周鄭棉走出本輪最大反彈行情,周內漲幅接近4%,市場出現轉好信號。但在當前上游庫存壓力偏大及下游需求持續走弱下,我們認為鄭棉短期行情仍不樂觀,但月底G20會議中美領導人會晤,可能影響貿易糾紛情緒。

  USDA6月報告中性偏空

  最新公布的USDA6月供需報告,與5月相比,主要國家產量數據均未作調整;美國方面,收獲面積和總產量仍舊是2006/07年度以來新高,期末庫存則連續第年走高,下年度期末庫存將創下近10年新高的139.3萬噸;印度產量則恢復性增長54.4萬噸至620.5萬噸;巴西因本年度大幅增產,雖出口數據創下新高的178.5萬噸,但預計期末庫存將超過271.7萬噸。

  與5月數據相比,消費端數據出現需求走弱信號,6月報告調低我國及部分東南亞國家消費數據。其中2019/20年我國進口需求調降10.9萬噸,對應消費降低10.9萬噸,同時調降2018/19年度國內消費10.9萬噸,最終期末庫存較5月預增26.3萬噸。另外孟加拉國及越南消費量分別小幅調低2.1萬噸。

  儲備棉成交走弱

  中短期內,國內仍面臨較大的庫存壓力,棉花棉紗進口大幅增加,考慮到增發進口配額和儲備棉輪出因素,當前市場供應十分充裕。

  5月數據顯示,當前國內商業庫存352.81萬噸,絕對庫存數量仍是歷史同期高位,以2018年12月開始計算,5個月累計降庫143.1萬噸,但2018年同期降庫159.97萬噸,從累計降庫水平和分月數據看,與過去5年水平基本相當。據此推測,8月結轉商業庫存可能將超過285萬噸。

  2019年4月國內進口棉花18萬噸、棉紗19萬噸,2018/2019年度累計進口棉花144萬噸、棉紗130萬噸,分別較上一年度同期增加65萬噸及減少4萬噸,棉花進口同比增幅超過80%。過去4年棉花年度進口量分別是167萬噸、96.5萬噸、110萬噸、132萬噸,而棉紗年度進口數據則總體維持在200萬噸上下水平。

  另外儲備棉輪出情況最近趨緩。國內經過3年多拋儲,累計成交865萬噸,當前國內庫存降至266萬噸水平,庫存壓力已大大緩解。但短期儲備棉成交則出現走弱跡象,前期的100%成交近期驟降至50%上下,期現貨情緒悲觀下,儲備棉需求也降至冰點。

  短期需求仍不樂觀

  盡管5月紡織品服裝出口出現好轉,但當前紡企庫存壓力升至歷史新高,短期需求仍不樂觀。

  數據顯示,5月我國紡織品服裝出口額238.31億美元,環比增長22.46%,同比增長1.65%。1-5月我國紡織品服裝累計出口額為995.89億美元,同比下降2.88%,其中紡織品累計出口額483.12億美元,同比增長1.41%;服裝累計出口額512.77億美元,同比下降6.60%。單月數據出現好轉跡象,但不排除企業搶在新一輪加征關稅前搶訂單情況,當前企業總體訂單較差,預計后期出口可能會再次轉弱。

  紡企成品庫存則側面驗證當前需求走弱情況。工業庫存連續走低,顯示紡企補庫意愿較差,而5月紗線庫存天數30.6天,較4月增加6.8天,較去年同期增加8.56天;5月坯布庫存天數34.1天,較4月增加3.9天,遠高于去年同期的23.05天;當前紗線及坯布庫存均處于歷史同期最高位,5月累庫情況進一步加劇。

  綜上所述,雖中長期全球棉花供需格局繼續好轉,但這需要外部環境的配合。當前鄭棉供需兩端承壓,高位庫存壓力需要時間消化,在下游需求乏力下,鄭棉短期仍不樂觀。但短期需關注中美貿易糾紛走勢,若短期貿易糾紛形勢好轉,鄭棉或有階段性反彈行情。盤面上關注鄭棉14000及14500元/噸一線的壓力。


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